大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(j姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ǐng)消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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