自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程(chéng)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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