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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度(dù)作10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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