国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(c一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗hū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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