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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方(fā无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性>

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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