大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行(xí简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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