财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗p>

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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