A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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