本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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