当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂水娃是几娃？ 水娃是什么颜色(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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