昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后再(zài)决定(dìng)可(kě)能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存(cún)在(zài)挑(tiāo)战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日(rì)熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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