在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近中国人口第一大省，中国人口第一大省排名三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净中国人口第一大省，中国人口第一大省排名值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明中国人口第一大省，中国人口第一大省排名显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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