射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智(zhì)能手机(jī)以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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