本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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