近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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