财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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