用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第(dì)三(sān)年净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来(lái)公(gōng)司(sī)股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年(nián)第(dì)一季(jì)度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了不(bù)少机(jī)构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增市(shì)场颇为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度业(yè)绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大股东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的(de)会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务(wù)市场。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企(qǐ)业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构(gòu)的(de)企业互(hù)联网开发(fā)平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等(děng)云(yún)产(chǎn)品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中(zhōng)国(guó)工业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌(diē)停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的(de)严(yán)重(zhòng)不足，也(yě)反应了其在高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段(duàn)，作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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