大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种zhòng)资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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