近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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