调油逻(luó)辑提(tí)振成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格(gé)，去(qù)年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个(gè)逻(luó)辑主导。然而(ér)，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种的(de)表现远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一(yī)德期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期(qī)再起。而(ér)原油供应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补前期缺(quē)口(kǒu)后继续(xù)下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相(xiāng)对较强的(de)PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调(diào)油(yóu)需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市场走势相(xiāng)对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季(jì)到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依(yī)赖，去(qù)年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻(luó)辑发(fā)生(shēng)的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油(yóu)逻辑是调油实(shí)实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时(shí)市场对(duì)于美国高辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即(jí)发，而(ér)经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对(duì)于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对高位(wèi)，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度(dù)至(zhì)今韩(hán)国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相(xiāng)对(duì)高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始世界上哪个国家女人最开放r: #ff0000; line-height: 24px;'>世界上哪个国家女人最开放(shǐ)启动(dòng)，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在(zài)芳烃上(shàng)提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常(cháng)好(hǎo)，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒作(zuò)调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利(lì)润却(què)回落，并(bìng)拖累形(xíng)成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油(yóu)主(zhǔ)要(yào)是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导(dǎo)致(zhì)原油(yóu)的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹(pǐ)配，从而导致(zhì)了(le)美亚套利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增加下亚美套(tào)利利润(rùn)可观的(de)经验，部分工厂(chǎng)提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳(fāng)烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已达去年调油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整(zhěng)体对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度(dù)将极大可能不如(rú)去(qù)年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来(lái)国际油价(jià)波动(dòng)加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存(cún)低位回升，汽油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯调油优(yōu)势(shì)下降，在对未(wèi)来需(xū)求的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调(diào)油需求出现了(le)不(bù)稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒力石化和(hé)嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产能(néng)共500万(wàn)吨新装置投(tóu)产和(hé)下游(yóu)消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下(xià)游硬(yìng)胶产品利润不(bù)佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港(gǎng)库(kù)存及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在(zài)还没(méi)有真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)加息背景下，成品(pǐn)油消费的(de)成色或较(jiào)预期(qī)大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻辑再(zài)继(jì)续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或(huò)将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时(shí)间下(xià)市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下(xià)游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下(xià)游(yóu)盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)下游(yóu)同(tóng)样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 世界上哪个国家女人最开放