财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗年三季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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