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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)202灰姑娘作者是安徒生还是格林3年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大灰姑娘作者是安徒生还是格林幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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