国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒ哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭u)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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