近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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