核心(xīn)观点(diǎn):在当前(qián)经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际(jì)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可(kě)以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史表(biǎo)现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观(guān)经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较(jiào)好的收益(yì)就(jiù)需要满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全(quán)边(biān)际比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升(shēng)的(de)可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也(yě)离(lí)不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银(yín)行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释(shì)放(fàng)。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wà玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ng)进一步下行，净息(xī)差预(yù)计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次shuǐ)平，上市银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的(de)。而从2010年到现在的(de)历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次