当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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