随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略(lüè朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的(de)成(chéng)长空间。

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