北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖琪琪格蒙语什么意思果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后琪琪格蒙语什么意思续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导琪琪格蒙语什么意思(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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