银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah幅(fú)一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为(wèi)其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联(lián)储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能(néng)性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过(guò)了十年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何(hé)即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边(biān)的复(fù)苏(sū)环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(h电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahóng)观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现单(dān)边的持(chí)续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不(bù)应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(qián)，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这种市场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了(le)价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他(tā)说。

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