在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàngcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊)述(shù)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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