2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的(de)重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游(yóu)板块的(de)盈利能力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏(fú)加工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏(fú)辅材和(hé)光伏电(diàn)池(chí)组件。利润结构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体利润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅(guī)片价格下行预(yù)期增加，结(jié)合对企(qǐ)业经营(yíng)数据变化(huà)的分(fēn)析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意味着(zhe)原材料成本得到(dào)控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿，八成(chéng)企(qǐ)业利润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的(de)光伏设(shè)备，市场(chǎng)加(jiā)大对上(shàng)市(shì)公(gōng)司的扶(fú)持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年(nián)获得的政(zhèng)府补助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的(de)状态，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备行业(yè)归母净利(lì)润增速居前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净(jìng)利(lì)润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏(fú)设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是(shì)源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于(yú)高位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价格(gé)持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量价双升，指出受益(yì)于多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域的企业容易形成规(guī)模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发(fā)式增长，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大(dà)板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参(cān)与厂商较(jiào)多(duō)，企业(yè)间竞(jìng)争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年(nián)毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没(méi)有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛(máo)利(lì)率下(xià)滑明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备(bèi)行业不同(tóng)板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公(gōng)司去(qù)年(nián)逆(nì)变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球主流(liú)市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国有(yǒu)色金属工(gōng)业协(xié)会硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看出硅(guī)片价格(gé)下跌对上游公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗股(gǔ)份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发(fā)现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123818225.png" width="839" height="450">

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过(guò)于求的(de)局(jú)面(miàn)，在清理库存的(de)阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏(fú)电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加(jiā)工设备等(děng)对(duì)中下(xià)游板块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗