5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济(jì)领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了(le)制(zhì)造设(shè)备管制措施，加(jiā)大(dà)了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开宁波慈溪的邮编是多少国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的(de)细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收(shōu)入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的(de)国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差宁波慈溪的邮编是多少异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其(qí)离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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