北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：不尽人意是什么意思投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下(不尽人意是什么意思xià)一(yī)些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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