自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(chí)仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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