财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yu处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法è)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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