当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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