近日(rì)，20寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思22年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料(liào)，公(gōng)司客户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二大客户(hù)竟然是可(kě)口(kǒu)可乐，这也无意间透露了(le)一(yī)个冷知识——可口可乐(lè)生产过程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不(bù)只是常规的食(shí)品级磷酸，还(hái)用到(dào)了(le)更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东(dōng)还与(yǔ)第(dì)二大股东有可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷(lín)酸(suān)和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷(lín)酸＞食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食(shí)品级(jí)磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显(xiǎn)示(shì)的主(zhǔ)要销售内(nèi)容为磷酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当(dāng)年食品级(jí)磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面(miàn)板行业客(kè)户外(wài)，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其(qí)他行业客户。由(yóu)于可(kě)口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要(yào)求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期会(huì)计(jì)差(chà)错更正及追(zhuī)溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性(xìng)损益是(shì)指公司发生(shēng)的与经营业(yè)务无(wú)直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈(yíng)利能力(lì)的(de)各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性(xìng)损益后，兴福电(diàn)子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已(yǐ)经超过(guò)申报稿列举的同行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在(zài)申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户的产品认证及批(pī)量供(gōng)货，毛利率(lǜ)水平(píng)较高(gāo)的集成电路用(yòng)湿电子化学(xué)品销售收入占(zhàn)比持续(xù)提(tí)升(shēng)，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年(nián)毛利率维持(chí)在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未来(lái)毛(máo)利率还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高业(yè)绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴福电子控(kòng)股股东为上市(shì)公司(sī)兴发集团，其直接(jiē)持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的(de)间(jiān)接控(kòng)股股东为宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴(xīng)福电子(zi)第二大(dà)股(gǔ)东(dōng)为(wèi)国(guó)家集成电路基(jī)金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议(yì)，还(hái)是(shì)指拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内(nèi)没有上(shàng)会(huì)结(jié)果的(de)企(qǐ)业(yè)比较(jiào)少，但不(bù)是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板栏目显示(shì)，处于(yú)正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文，也有企业(yè)超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受(shòu)理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数(shù)据来(lái)源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达(dá)到(dào)的(de)目标估(gū)值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴福(fú)电子(zi)增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家战略投(tóu)资者的增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方采购(gòu)黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常(cháng)性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的(de)关联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)普(pǔ)通黄磷关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占同类产品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福(fú)电子是控(kòng)股股东兴发(fā)集团(tuán)合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品(pǐn)相关(guān)业(yè)务的(de)主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控制的(de)其他公司(sī)主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度(dù)营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在(zài)公(gōng)告中(zhōng)表示，归(guī)母净利润(rùn)较(jiào)上(shàng)年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场供需变化(huà)影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场价格(gé)持续下跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上(shàng)述产品产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及(jí)湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学(xué)品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需(xū)求总体良(liáng)好，盈(yíng)利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第(dì)一季(jì)度(dù)平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化学(xué)品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数据(jù)来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭区寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额(é)为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电子控股股东兴发(fā)集(jí)团的副(fù)总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示(shì)的决(jué)定，原因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团(tuán)可转债构成短线交易。

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