如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。<热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物/p>

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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