昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国(guó)地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国债(zhài)价(jià)格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员不再完全押注美联储(chǔ)会再(zài)加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期(qī)合约目(mù)前反映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅(jǐn)比(bǐ)当前有效(xiào)联(lián)邦基(jī)金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加(jiā)息的可(kě)能性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候，交易(yì)员认为美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯定的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一步(bù)加(jiā)息。除(chú)了大(dà)幅(fú)降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息(xī)的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指数期货(huò)05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面(miàn)，截(jié)至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货(huò)主力(lì)合约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全(quán)线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖(xiù)麦卡锡(xī)提出的(de)债务上限方案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在没有任何要(yào)求和条件的情(qíng)况下打消(xiāo)违约的(de)可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削(xuē)减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的计划，要将债(zhài)务(wù)上限上调(diào)1.5万亿美元，但同(tóng)时(shí)还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦警告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生(shēng)的债(zhài)务违约将在美国引发一(yī)场三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业(yè)率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上(shàng)的支出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增(zēng)加未来(lái)的投(tóu)资成本。如果不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信(xìn)贷(dài)市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连(lián)任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布(bù)，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要经(jīng)历为了(le)民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时(shí)刻(kè)，为了(le)他(tā)们的基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜(bài)登(dēng)还附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登在民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登不(bù)应该参选。不支持(chí)他(tā)参(cān)选的人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布(bù)劳动节期间有关工作安排，调整相关(guān)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)10％；白(bái)银期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市的(de)交易日(rì)收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算时，国际铜(tóng)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自(zì)第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结(jié)算时(shí)，所有品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边市(shì)的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期(qī)货持(chí)仓(cāng)量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的(de)第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇(chún)、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液(yè)化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢(huī)复(fù)至节前标准；其他(tā)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现单边市(shì)的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权(quán)各(gè)合约(yuē)的保证金调(diào)整系数根(gēn)据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边(biān)无连(lián)续报(bào)价的(de)第一个(gè)交易日结算时起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生(shēng)猪现货(huò)偏强的(de)主要原因(yīn)有四(sì)点：一是短期(qī)二次育肥(féi)造成货源(yuán)有所收紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业基(jī)本面(miàn)偏(piān)弱(ruò)的(de)事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北(běi)部(bù)分(fēn)区域二次育(yù)肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期(qī)货(huò)2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁(fán)母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一(yī)季度去(qù)产能不(bù)及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看(kàn)，今年下半年(nián)市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态(tài)，供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师(shī)张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐(zhú)月增加，至少对(duì)应到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生(shēng)猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二(èr)育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前(qián)生猪(zhū)养殖逐步向规(guī)模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而(ér)且规模(mó)化占比得到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央(yāng)一(yī)号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为(wèi)“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能(néng)调控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳(wěn)定在4100万(wàn)头的(de)正常保有量，可(kě)见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资(zī)讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢(huī)复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费(fèi)总结为持(chí)续向好发展态(tài)势，政策(cè)引导(dǎo)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入(rù)增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需求却(què)一(yī)直(zhí)不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的(de)需求大概(gài)率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑，终端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基(jī)本收尾，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明显提升，随(suí)着二季(jì)度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐(zhú)步降(jiàng)低，预计需求(qiú)再次(cì)回(huí)归至低迷(mí)状态(tài)。4月(yuè)底到(dào)5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价(jià)短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重(zhòng)回(huí)供(gōng)需基本面。当前距(jù)“五一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘(pán)面资(zī)金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪价颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情(qíng)或好于一季度。按(àn)照官方(fāng)能繁(fán)存(cún)栏数(shù)据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏(lán)量处于(yú)逐步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概(gài)率环(huán)比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需(xū)增(zēng)预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月(yuè)价格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并(bìng)未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续(xù)大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并(bìng)触及约(yuē)一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度(dù)洗(xǐ)船事件为(wèi)盘(pán)面带(dài)来(lái)了压力；另一方(fāng)面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降(jiàng)低国内需求(qiú)的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部分(fēn)析师姜颖(yǐng)告诉期货(huò)日报记者，根据(jù)新加坡(pō)、日(rì)本等海外经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计(jì)很(hěn)大概(gài)率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释(shì)放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的(de)梳理(lǐ)来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场对(duì)东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印尼可(kě)能(néng)放松(sōng)DMO出口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到强化(huà)。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动(dòng)后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量(liàng)可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主(zhǔ)要(yào)进(jìn)口(kǒu)国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文伟表(biǎo)示，检验三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油(yóu)出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入(rù)季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继(jì)续(xù)面(miàn)临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回(huí)落(luò)。根(gēn)据目(mù)前已经(jīng)走负的国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈(lǘ)油(yóu)近月进口严(yán)重倒挂，远月(yuè)有所修复，近(jìn)月(yuè)进口偏低(dī)，远月(yuè)买船有(yǒu)所增加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈油(yóu)港(gǎng)口库存(cún)仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍(réng)将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥(zào)天气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利(lì)多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸易(yì)商进口(kǒu)利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月(yuè)船期(qī)频现洗(xǐ)船，进口到港数(shù)量(liàng)将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天(tiān)气升温，棕(zōng)榈油消费(fèi)季(jì)节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国(guó)内(nèi)库存短期内仍可(kě)能加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基(jī)本一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口需求(qiú)较(jiào)差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的(de)情况下(xià)，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期利(lì)多因(yīn)素对盘(pán)面(miàn)有一定(dìng)支撑(chēng)，价格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为(wèi)主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈(lǘ)油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为供(gōng)强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步(bù)下(xià)移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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