自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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