国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前(qián)金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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