财(cái)联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对(duì)财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化(huà)转型(xíng)之(zhī)后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的(de)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率的(de)差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然(rán)引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家(jiā24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行(xíng)人(rén)大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的信用(yòng)等级比大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合(hé)计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进一(yī)步压(yā)降(jiàng24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电)结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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