近日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思qù)成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨。

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