用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段进展(zhǎn)明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营(yíng)收、净(jìng)利同(tóng)步大增(zēng)、股价(jià)大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈(chéng)下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃(yuè)的(de)私(sī)募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(yòng)友网络的(de)股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在(zài)此期间，其减(jiǎn)持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发(fā)展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业(yè)务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力云(yún)等云产品得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及(jí)领域(yù)服(fú)务快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入(rù)新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络云(yún)服务转型取得了(le)较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分(fēn)点，已成为(wèi)公司(sī)主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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