那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等(děng)组成的(de)联合(hé)银团申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资(zī)金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间(jiān)过去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 三件套是哪三件