2022年(nián)是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板块的(de)盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院的(de)数据显示，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板块(kuài)，分别是上游(yóu)的硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整(zhěng)体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净(jìng)增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化(huà)的分析，可以看出(chū)：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来(lái)降价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业(yè)来说意味(wèi)着原材料成本得到(dào)控(kòng)制(zhì)，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润(rùn)突破(pò)千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作(zuò)为(wèi)清洁能源重要(yào)方向的(de)光伏设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶(fú)持力度。金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业(yè)中(zhōng)48家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家(jiā)能(néng)源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均(jūn)实(shí)现(xiàn)50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业(yè)实现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第(dì)2。公司在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归(guī)母净利(lì)润增速(sù)居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而中下(xià)游多数板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)不及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提升，首(shǒu)先(xiān)是源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于(yú)高位。特(tè)别是上半年硅(guī)片价格持续(xù)高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕(gēng)该领(lǐng)域的企业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是(shì)大(dà)全(quán)能(néng)源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光伏设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大(dà)板(bǎn)块平均毛利率(lǜ)不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利(lì)情况。上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领(lǐng)域(yù)的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本(běn)持平，而(ér)光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量相对(duì)较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变器(qì)板块(kuài)的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去(qù)年逆变器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备(bèi)全球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片(piàn)价格自(zì)高位走出(chū)下行趋(qū)势，行业格(gé)局将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会(huì)硅业分会(huì)公布的(de)最(zuì)新数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的(de)经(jīng)营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一(yī)季度，大全能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现，无(wú)论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相较(jiào)而言(yán)都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能(néng)源(yuán)为(wèi)例，2022年一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业(yè)人士认(rèn)为(wèi)，上(shàng)游硅料硅(guī)片面(miàn)临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思