4.“好(hǎo)日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第(dì)一季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的(de)现金储(chǔ)备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联(lián)储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业(yè)务的收益(yì)今年将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到(dào)电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归(guī)功于过去(qù)几十(shí)年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班(bān)人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的(de)决策。公司传(chuán)承在(zài)执行上并不(bù)是这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人，而是(shì)更多有能力的人(rén)。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充(chōng)，每一(yī)个(gè)公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的资产负(fù)债表规(guī)模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他(tā)不担心美联储，支(zhī)持美联储压低(dī)通胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对(duì)疯狂(kuáng)印钱(qián)令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一(yī)天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新(xīn)井还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石(shí)油的控股权(quán)，管理层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确(què)定(dìng)是否会(huì)继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司的股(gǔ)票(piào)，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代(dài)美(měi)元(yuán)的(de)储备货币(bì)地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国大批发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔更了(le)解(jiě)形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在(zài)这种(zhǒng)货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通胀的(de)精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常(cháng)政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候(hòu)，通(tōng)过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时(shí)说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的(de)经济政策，日(rì)本(běn)人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事(shì)不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运(yùn)行(xíng)，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假期前又(yòu)略有回落(luò)。

　　在(zài)近(jìn)期(qī)生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委于(yú)5月(yuè)5日下午发布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国平(píng)均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二(èr)级(jí)预警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供(gōng)稳价(jià)工作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会(huì)同有关部门研(yán)究(jiū)适(shì)时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收(shōu)储工作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振(zhèn)荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记(jì)者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价格(gé)呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡(dàng)回(huí)落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低价惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成本导(dǎo)致生猪(zhū)二(èr)育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提(tí)前出栏(lán)迹(jì)象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落(luò)，截(jié)至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申(shēn)银(yín)万国(guó)期(qī)货农产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目(mù)前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各(gè)养殖(zhí)类(lèi)上市公司公布一季报显示其(qí)经营(yíng)数(shù)据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期(qī)去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收(shōu)储本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性(xìng)生猪需求(qiú)的增长。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或延续低(dī)位(wèi)区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家(jiā)统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度，全国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌(diē)，但同(tóng)比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同期(qī)相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已(yǐ)连续三个(gè)月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅(fú)度相(xiāng)当有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产能基础(chǔ)依旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并(bìng)没(méi)有(yǒu)出现能(néng)够驱(qū)动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥(féi)进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的(de)提前透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月猪价价格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注(zhù)二(èr)次育肥(féi)、冻品入(rù)库(kù)及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放(fàng)之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二季(jì)度开(kāi)始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度(dù)至(zhì)季节(jié)性旺季(jì)，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货价格大概(gài)率已在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价(jià)格重心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的高点(diǎn)有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力(lì)最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去(qù)，叠(dié)加经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方现货(huò)价格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍(réng)将低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的(de)空间。建议投资者在(zài)交易上(shàng)可从单边转为观望，边(biān)际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系统(tǒng)性风险(xiǎn)。

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