国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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