大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里(l买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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