财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（EME老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗A CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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